光华思想力
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第74期 美国股灾对中国经济的影响及应对

唐遥

   美国股市三大股指在2020年2月中旬创下历史新高,最近两周在新冠疫情、原油价格战等因素的影响下持续下跌,包括出现两次熔断。到上周四三大股指累计下跌在25%左右,进入了技术性的熊市,随后在周五出现一个9%的大幅度反弹。

一、美股为什么跌

美国出现股灾根本上是因为各种负面消息的叠加,下跌的速度部分是由于市场参与者恐慌性的反应。具体的负面因素包括:1.美股估值处于历史高位,积累了高风险。2.经济衰退概率大大上升,市场参与者开始意识到疫情带来的巨大不确定性,对上市公司的预期利润感到悲观。3.ETF基金和量化交易的兴起放大了下跌时的共振,抛售时出现踩踏。4.此前部分上市公司低成本发债然后回购本公司股票的来拉高股价,这一财务套路在目前的环境下无法维持。5.沙特在原油市场上发起价格战,加剧了美国的经济和金融风险。

美股的股票价格下跌可能还没有见底。美股历史上的10大股灾中个,标普500指数最小的跌幅为27%,而最近两次股灾(2000年科技股泡沫破裂及2008年金融危机)中的跌幅分别达到51%和58%。如果美国的疫情进一步加速爆发,美国股市很可能会继续下跌。

二、对中国有什么影响

美国股灾预示着美国大概率进入衰退,降低对中国出口的需求。美国1970年代以来的5次股灾,有4次都伴随着经济衰退。自2019年以来美国的投资一直偏弱,最近石油价格战的爆发进一步拉低了能源行业投资意愿。目前美国增长的主要动力来自消费,疫情爆发后一旦消费快速下行,美国很快就会发生经济衰退。

 

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